近期(qi)，銅、鋁、鉛(qian)、鋅等有(you)色金屬價(jia)格出現(xian)較(jiao)大幅(fu)度(du)下(xia)(xia)跌，受到市場(chang)密切關注。價(jia)格下(xia)(xia)跌會給有(you)色金屬行(xing)業企業帶(dai)來哪些影響，又該如何應(ying)對？

中金企業(ye)研究部有色(se)金屬行業(ye)首席分析師齊丁認為(wei)，有色(se)金屬價(jia)(jia)格(ge)(ge)出現(xian)(xian)下跌(die)有四方面原因。一是(shi)當前國(guo)(guo)際形(xing)(xing)勢導致(zhi)能源供(gong)應(ying)緊(jin)缺和價(jia)(jia)格(ge)(ge)飆升，推升全球通(tong)脹水平(ping)，也對海(hai)外(wai)經濟在疫(yi)情(qing)解(jie)封(feng)之后的復蘇形(xing)(xing)成較大(da)干擾(rao)。二是(shi)美聯(lian)儲為(wei)了應(ying)對較高的通(tong)脹水平(ping)，加速加息進程(cheng)，不(bu)僅通(tong)過(guo)(guo)緊(jin)縮(suo)流動性壓制(zhi)(zhi)金屬價(jia)(jia)格(ge)(ge)，還對需(xu)求造成較大(da)程(cheng)度的抑制(zhi)(zhi)。三是(shi)國(guo)(guo)內(nei)需(xu)求受(shou)到國(guo)(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)反復影響(xiang)，下游終端企業(ye)逢(feng)低補(bu)庫(ku)存動力(li)減弱，開工(gong)率(lv)承壓，需(xu)求呈現(xian)(xian)旺季不(bu)旺的局面。四是(shi)俄烏沖突帶來的供(gong)應(ying)沖擊(ji)已逐步度過(guo)(guo)峰值(zhi)，且隨著(zhu)海(hai)外(wai)疫(yi)情(qing)逐步好轉，原先阻滯大(da)宗(zong)商(shang)品生(sheng)產和物流的因素(su)逐漸緩解(jie)，多數大(da)宗(zong)商(shang)品開始出現(xian)(xian)明顯的供(gong)應(ying)響(xiang)應(ying)，有色(se)金屬價(jia)(jia)格(ge)(ge)“雪上加霜”。

專家表示(shi)，有(you)色金(jin)屬價(jia)格(ge)大幅下(xia)跌(die)對產(chan)業(ye)(ye)鏈上中(zhong)下(xia)游(you)(you)企業(ye)(ye)有(you)廣泛影響(xiang)。在上游(you)(you)采選(xuan)環節(jie)(jie)，由(you)于成(cheng)本(ben)側較為剛性，價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)會(hui)導致企業(ye)(ye)利潤和現金(jin)流下(xia)滑，尤其是對于高財務杠桿企業(ye)(ye)，有(you)可能(neng)帶(dai)來資(zi)金(jin)鏈斷裂風險(xian)。在中(zhong)游(you)(you)冶煉環節(jie)(jie)，價(jia)格(ge)下(xia)行期(qi)間(jian)，企業(ye)(ye)會(hui)面臨原料(liao)庫存跌(die)價(jia)的風險(xian)，尤其是原料(liao)庫存較高、套保風控不到位的企業(ye)(ye)可能(neng)風險(xian)更大。在下(xia)游(you)(you)深加(jia)工(gong)環節(jie)(jie)，影響(xiang)主要來自中(zhong)游(you)(you)冶煉環節(jie)(jie)的原料(liao)下(xia)跌(die)風險(xian)，但由(you)于原料(liao)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)導致成(cheng)本(ben)壓力和終端價(jia)格(ge)下(xia)降，可能(neng)有(you)利于下(xia)游(you)(you)行業(ye)(ye)景氣度的回暖。

“價(jia)格(ge)大幅下跌對周期性企業(ye)來說(shuo)，風(feng)險(xian)和機遇是并存的(de)(de)。”齊(qi)丁強調(diao)，如果能夠做(zuo)好價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)控制，具備較強經營(ying)和財務實力的(de)(de)企業(ye)不(bu)僅可以在價(jia)格(ge)大幅下跌中保持穩(wen)健態勢(shi)，而且有(you)望(wang)抓住機遇進行逆勢(shi)擴產，搶(qiang)占(zhan)下游市場(chang)份額(e)，甚(shen)至對一(yi)些(xie)低估(gu)資產進行逆勢(shi)并購，實現逆周期的(de)(de)穩(wen)步增長。

為(wei)(wei)(wei)了應對(dui)價(jia)(jia)格下跌給有色(se)(se)金屬行業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)帶(dai)來的(de)不利影響，專家(jia)建議，在價(jia)(jia)格大幅波動時期(qi)，有色(se)(se)金屬企(qi)業(ye)(ye)需要做(zuo)好價(jia)(jia)格風(feng)險控制(zhi)和(he)相(xiang)關(guan)企(qi)業(ye)(ye)經營策略的(de)調整。齊丁認(ren)為(wei)(wei)(wei)，一(yi)是(shi)對(dui)與(yu)企(qi)業(ye)(ye)相(xiang)關(guan)的(de)有色(se)(se)金屬品種做(zuo)好基本(ben)面研(yan)究和(he)價(jia)(jia)格趨勢研(yan)判，為(wei)(wei)(wei)企(qi)業(ye)(ye)風(feng)險控制(zhi)奠定基礎。二是(shi)做(zuo)好套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)工作，對(dui)于上游(you)采(cai)選企(qi)業(ye)(ye)，可以適(shi)當增(zeng)加套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)比例；對(dui)于有色(se)(se)金屬行業(ye)(ye)中下游(you)企(qi)業(ye)(ye)，嚴(yan)格做(zuo)好全額套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)非常有必要。三是(shi)調整庫存(cun)(cun)和(he)銷售策略，可以采(cai)取根據訂單隨用隨買、加速庫存(cun)(cun)周轉、較早點(dian)價(jia)(jia)或簽訂長單等方(fang)式規避跌價(jia)(jia)風(feng)險。

在(zai)國信期(qi)貨研究咨詢部主管(guan)顧馮(feng)達看來，鑒于下(xia)(xia)半年有(you)色金屬波動性大的現狀，建議(yi)有(you)色金屬企業(ye)強化定(ding)制個性化、針(zhen)對性的套期(qi)保值方案(an)與風(feng)險管(guan)理(li)服務，主動積(ji)極(ji)應對下(xia)(xia)半年市場(chang)波動帶(dai)來的行業(ye)機遇與挑戰。

顧馮達建(jian)議，有色(se)金(jin)屬企業(ye)需(xu)要(yao)警惕短期部分品種價格(ge)雙向下(xia)跌的(de)加強風險(xian)，加工(gong)企業(ye)要(yao)以鎖定利(li)潤套期保值為主(zhu)，注意風險(xian)控制與資金(jin)管理。

對(dui)于具體的(de)(de)套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)優(you)化策略，顧馮達(da)給企業支了招。他認為，企業在從事套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)的(de)(de)過(guo)程中，由于套(tao)值(zhi)成本、基差因素的(de)(de)存(cun)在使得套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)很難實(shi)現(xian)對(dui)沖，而機(ji)械套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)也可(ke)能使企業喪失獲(huo)得風(feng)險收益的(de)(de)機(ji)會(hui)，“由此產生了很多套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)優(you)化的(de)(de)策略，包括根據期(qi)(qi)貨(huo)特征(zheng)調整現(xian)貨(huo)運(yun)營方式、利用(yong)市(shi)場特征(zheng)或短期(qi)(qi)趨勢變化優(you)化保值(zhi)效(xiao)果(guo)、管(guan)理好庫存(cun)和交叉保值(zhi)等(deng)，這需要期(qi)(qi)貨(huo)企業利用(yong)期(qi)(qi)貨(huo)風(feng)險管(guan)理系(xi)統性服務”。

顧馮達同時(shi)強調，由于市(shi)場(chang)環境(jing)的(de)(de)變(bian)化(hua)和(he)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)需求(qiu)差(cha)別，企(qi)(qi)業(ye)要(yao)做好壓力(li)(li)測試和(he)價格風險管理(li)(li)，遇到市(shi)場(chang)發(fa)生重大變(bian)化(hua)、交(jiao)易(yi)出現(xian)重大浮(fu)虧(kui)（盈）、交(jiao)易(yi)資(zi)金支付超過企(qi)(qi)業(ye)資(zi)金承受能(neng)力(li)(li)等情形(xing)，應(ying)(ying)及時(shi)建立(li)應(ying)(ying)急機(ji)制(zhi)，積(ji)極(ji)應(ying)(ying)對(dui)，適時(shi)止損，妥(tuo)善處理(li)(li)。此外，對(dui)突發(fa)事件可能(neng)造(zao)成的(de)(de)潛在損失進行(xing)模擬和(he)估計，制(zhi)定相應(ying)(ying)預(yu)案以及進行(xing)必要(yao)的(de)(de)程序改進。